悠遊股海

林奇芬文章分享：

9月到10月連續國際股災，讓投資人嚇出一身冷汗，目前市場看空趨勢言論更超越看多者，漲了五年多的股市，是否已經到了反轉臨界點?

股市跌破年線，歐股壓力大

近期包括美股、德股、英股、日股，主要國際股市都跌破年線，確實也到了多空檢視的關鍵。以資金流向與技術面來看，目前德國、英國股市季線、半年線、年線都下彎，且跌破前低，呈現空頭走勢。如果未來歐洲股市有反彈，應該要先採取減碼動作，等待經濟面與股市面更多的訊息，再決定後續動作。

美股部分S&P 500與道瓊，雖都跌破年線，但目前季線、半年線下彎，年線仍上揚，若美股可以止跌、走小幅震盪，則仍屬多頭格局，對於全球股市也將是信心指標。若美股無法站回年線，則未來全球將持續一段震盪修正的走勢。

美國想升息，嚇壞全球金融市場

目前全球金融市場動盪，可以說是投資信心不足，以及過度反應，而造成一些奇怪現象。照理來說，擔心美國升息，資金應該要撤離債市，結果市場的反應卻是資金大量湧向美元，造成非美元貨幣大跌，股市震盪，資金反而又躲進債市去，美國10年公債殖利率還大跌至2.2%。按照這個走勢來看，投資人似乎不擔心美國升息問題，換句話說，聯準會提早升息的命題，可能不存在。

但歐洲又不太一樣，歐洲央行為了刺激疲弱經濟，今年10月開始推動歐版QE，因此德國10年公債殖利率跌至0.84%，可說是史上最低。歐洲經濟疲弱，資金湧入債市還情有可原，可是，預期貨幣寬鬆，造成歐元大貶，近期匯價最低來到1.2498，且預期未來還有續貶壓力，搶低利歐債又賠上匯差，真的划算嗎。

美國QE想退場，歐洲想加碼

目前金融市場呈現有人想收傘，有人想放水的二樣情。歐洲為了拯救疲弱經濟，想要注入更多資金，但美國因為景氣轉好，想要開始回收資金。從景氣循環的角度來看，美國正要從春天邁向夏天，但歐洲則在走不出冬天的困境中掙扎，二者都不是面臨景氣過熱的秋天跡象，因此，投資市場雖然面臨大幅度震盪，但卻不是經濟基本面趨勢改變，而是資金變動與投資信心造成的波動。

雖然基本面沒有太大改變，但資金移動卻可能造成資本市場大幅震盪，例如，德國股市從6月的高點10050點，跌至近期低點8699點，跌幅就高達13.4%，英國股市跌幅也有8.8%，投資歐洲基金的投資人，都面臨資產縮水損失。不過，在歐洲央行持續注入資金，歐元貶值有利出口企業下，對於歐洲經濟中期反而是利多，股市在震盪修正後，也將出現較好的買點。

預期美國升息，市場會有調整期

回顧美國前一波升息的歷史，美國在2004年6月第一次升息，美國股市從2004年3月到8月呈現近半年的修正走勢，但之後美國聯準會雖持續升息，美股也續創新高，一直到2007年。由於這次低利率環境持續時間很長，從2009年到2014年，再加上大規模QE，股市又漲至歷史高點，在升息預期下，股市也將面臨一波修正震盪走勢，時間可能需要一季到半年以上，但此應視為中期修正，而非趨勢改變。

短線在資金回收預期、投資人信心不足、恐慌氣氛升高下，股市震盪難免，單筆投資人仍要嚴格執行風險控管，該落袋為安或停損出場者，都應該要果斷執行。但對於中長期定時定額投資人，仍然應該持續進行，不要隨意中斷投資計畫才好。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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